Биржи криптовалют: как выбрать надежную площадку для торговли?

Криптовалютные биржи играют значимую роль в мире цифровых валют, предоставляя пользователям возможности для торговли, таким образом, формируя справедливую цену криптовалют относительно друг друга и «реальных» денег – фиатных валют. Не менее важное значение играет и роль криптобирж как платформ для обмена фиатных денег на криптовалюты и обратно, доступных и понятных широкому пользователю.

С развитием криптовалютного регулирования в большинстве экономически развитых стран мира, платформы для торговли и обмена криптовалютами стали приравниваться к прочим финансовым институтам, таким как банки, что, если подумать, абсолютно правильно, так как криптобиржи – это своего рода банки в мире цифровых активов.  Именно поэтому выбор надежной биржи требует понимания их работы, оценки рисков и взвешивания всех преимуществ и недостатков.

О принципах работы криптовалютных бирж, правилах их выбора, преимуществах и недостатках платформ и рисках, с которыми могут столкнуться пользователи, Economist.kg рассказал директор по аналитике компании «Шард» Федор Иванов.

Принципы работы криптовалютных бирж

Когда говорят про криптобиржи, чаще всего подразумевают централизованные площадки (CEX), такие как криптобиржа Binance. Централизованные криптобиржи работают примерно также, как и их «традиционные» аналоги – цена актива определяется балансом спроса и предложения, пользователи ставят заявки на покупку и продажу, которые отражаются в биржевом стакане. 

Современные централизованные криптовалютные биржи предлагают различный выбор финансовых услуг – от биржевых торгов криптовалютой, до инвестиционных услуг и услуг по безопасному хранению криптовалюты для институциональных инвесторов. Кроме спотовой торговли, чаще всего, также предлагается торговля и высокорисковыми инструментами – фьючерсами и опционами.

Централизованные криптобиржи хранят активы пользователей и отвечают за их безопасность, как и традиционные банки, а так как вывод денег из криптовалюты в фиатную, тоже чаще всего осуществляется именно посредством криптобиржи, то подобные компании находятся под пристальным контролем со стороны правоохранительных органов. Многие криптобиржи сталкивались с обвинениями властей различных стран в недостаточном контроле за финансовыми потоками и пособничестве в отмывании денег. 

Например, в 2023 году обвинения в отмывании денег и обслуживании подстанционных лиц были выдвинуты американскими властями против криптобиржи Binance. В итоге досудебного урегулирования биржа выплатила крупнейший в истории штраф, налагаемый на криптокомпанию, в размере $4.1 млрд, а ее директор Чанпэн Чжао получил 10 месяцев тюрьмы и также выплатил штраф в размере $50 млн.

Большинство юрисдикций, стараются регулировать их деятельность аналогично традиционным финансовым институтам и предъявляют требования, практически аналогичные для банков и инвестиционных компаний. Глобальный регулятор в сфере противодействия отмыванию денег и финансированию терроризма ФАТФ также требует от государств жесткого регулирования в отношении криптокомпаний и их обязательного лицензирования.

Кроме централизованных криптобирж, где торги осуществляются по установленным регулированием и самой площадкой правилам, бывают еще и децентрализованные криптобиржи (DEX), где торговля происходит напрямую между пользователями без посредников. Вместо биржевого стакана DEX используют смарт-контракты, которые автоматически исполняются в блокчейне без вмешательства человека.

В отличие от централизованных криптобирж, при использовании DEX пользователи самостоятельно хранят свои криптоактивы в личных кошельках, а не на бирже. Для торговли они подключают свой кошелек к DEX и сделки совершаются напрямую между пользователями без участия централизованной биржи. Смарт-контракты автоматически обрабатывают обмен активами. Скорость сделок зависит от скорости подтверждения транзакций в блокчейне и может занимать от нескольких секунд до минут, что исключает возможность высокочастотной торговли. На централизованных биржах сделки совершаются мгновенно.

В отличие от регулируемых CEX, децентрализованные биржи не требуют верификации пользователей или разрешения на торговлю определенными активами. Достаточно иметь криптокошелек для взаимодействия с DEX, поддерживающий протоколы криптобиржи. Ликвидность обеспечивается пользователями, которые предоставляют свои активы в специальные пулы ликвидности. За это они получают комиссию с каждой сделки. 

Из этого также следует, что на DEX нет возможности обменивать фиатные деньги, все операции производятся исключительно с криптовалютой. С одной стороны, это в какой-то степени снижает риск вовлечения криптобиржи в схемы отмывания денег, но ввиду отсутствия идентификации пользователей, DEX все равно активно используются преступниками для конверсии украденной криптовалюты и запутывания следов отмывания преступных доходов. Именно поэтому аналитические системы часто размечают адреса DEX и транзакции с ними связанные, как имеющие средний уровень риска, предполагающий более подробное изучение источников происхождения денежных средств. С другой стороны, DEX также не стоят на месте и внедряют автоматизированные механизмы контроля за поступающей криптовалютой и автоматически отклоняющие транзакции, содержащие монеты, имеющие установленное преступное происхождение или связанные с подсанкционными адресами или компаниями. 

Правила выбора биржи

Выбор криптовалютной биржи зависит от задач, которые ставит перед собой пользователь, поэтому, в первую очередь, все ориентируются на доступность тех или иных услуг и поддержку требуемых валют и торговых пар. Например, не все криптобиржи, в принципе, обслуживают пользователей из определенных стран, в первую очередь – из США, материкового Китая и России. Биржи не хотят обслуживать граждан США из-за рисков стать объектом повышенного внимания со стороны американских регуляторов, так как американское законодательство распространяется на все компании в мире, которые их обслуживают. Примерно аналогичная ситуация с жителями материкового Китая, где операции с криптовалютами полностью запрещены, а обслуживание граждан России связано с повышенными санкционными рисками. Так, в 2023 году, некоторые крупные криптобиржи, или совсем ушли из России, как Binance, или убрали возможность заводит рубли на своих P2P-площадках, как это сделала криптобиржам OKX. 

Также важен размер торговых комиссий и их наличие при совершении определенных действий. Например, стандартные условия обслуживания на криптобирже предполагают взнос депозита без комиссии, а совершение сделок и вывод средств – с удержанием комиссионных вознаграждений площадки. Но бывают и исключения, поэтому перед созданием биржевого аккаунта необходимо ознакомиться с условиями обслуживания на бирже, чтобы понимать за что она удерживает комиссии и в каком объеме. 

В дополнение, при выборе криптовалютной биржи следует учитывать и другие ключевые факторы:

• Безопасность: проверьте, как биржа защищает активы пользователей и какие меры безопасности использует, например, двухфакторную аутентификацию и холодное хранение активов. Многие крупные биржи публикуют данные об аудите своих резервов и предоставляют онлайн-данные об их объеме в формате Proof-of-Reserves. В принципе, Proof-of-Reserves последнее время стал стандартом в индустрии и поддерживается всеми Tier-1 площадками.
• Регуляторная среда: изучите, есть ли у биржи проблемы с регуляторами, особенно в странах с жестким контролем, таких как США. Наличие судебных тяжб и претензий регуляторов свидетельствует о проблемах площадки, а не все компании могут пережить выплату наложенных на них штрафов. Так, в конце 2023 года из-за санкций властей США закрылась некогда одна из крупнейших криптобирж Bittrex Global – в 2022 году площадка получила штрафы на более чем $50 млн от американских регуляторов, а ее американское подразделение ушло в банкротство. С другой стороны – наличие лицензии в юрисдикции с жестким надзором, например, ЕС, Сингапур или Гонконг также предполагает и надежность компании. К юрисдикциям с жестким контролем за соблюдением международных стандартов можно также причислить и такие страны как Беларусь, Казахстан, Кыргызстан, где криптовалюты легальны, а деятельность криптокомпаний регулируется.
• Репутация и отзывы: изучите отзывы пользователей и историю работы биржи, чтобы избежать мошеннических платформ. В целом, следует избегать площадок, которые не раскрывают юрисдикцию своей компании или же юрлицо зарегистрировано исключительно в какой-нибудь офшорной стране с отсутствием специализированного регулирования деятельности по торговле цифровыми активами, а также площадок, не имеющих понятной истории и деловой репутации.
• Ликвидность: площадка должна иметь достаточную ликвидность для совершения сделок, иначе нормальная торговля будет невозможна.

Для DEX, где торговля управляется смарт-контрактом, наиболее важны два показателя: ликвидность и безопасность. Комиссии на децентрализованных биржах обычно минимальны, и в ряде случаев, даже меньше, чем комиссии самого блокчейна. Поэтому на первый план выходят наличие подключенных пулов-ликвидности, а также безопасность смарт-контрактов, управляющих площадкой. Прежде чем принять решение об использовании того или иного DEX необходимо, как минимум, проверить, была ли площадка когда-нибудь жертвой успешных хакерских атак. Так, по оценкам экспертов компании «Шард», в 2023 году почти 58% ущерба от хакерских атак пришлось именно на DEX, на централизованные биржи – лишь 24% потерь.

При этом, важно отметить, что объем торгов на DEX примерно в 300 раз меньше, чем на централизованных площадках – в пиковые периоды он достигает $3 млрд, в то время как на CEX объем торгов превышает $1 трлн. Таким образом, шанс стать жертвой хакерской атаки, используя DEX, во много раз выше, чем при торговле не централизованной бирже. 

Риски, с которыми могут столкнуться пользователи

Если оставить за кадром риск финансовых потерь, связанных с высокой волатильностью самих цифровых активов, риски, с которыми могут столкнуться пользователи, также зависят от того, какой тип биржи используется для торговли. Для централизованных бирж риски аналогичны таковым в традиционных финансах, а именно:

• Финансовая нестабильность биржи: проблемы с ликвидностью или банкротство биржи могут привести к задержкам или невозможности вывода средств. Недавний пример – крах биржи FTX, произошедший в 2022 году, который повлек за собой полноценный банковский кризис в США, а также двукратное падение капитализации всего крипторынка. Стоимость биткоин упала с $60 тысяч до менее чем $30 тысяч, а за первой криптовалютой последовали и другие цифровые активы.
• Регуляторные риски: изменения в законодательстве могут повлиять на работу биржи или доступность услуг для пользователей из определенных стран, а санкционные ограничения могут сделать невозможным вывод активов для пользователей из определенной юрисдикции. В этом контексте также необходимо отметить и риски блокировки аккаунта по подозрениям в отмывании денежных средств или неуплаты налогов. Вообщем, все как и у обычных банков. Важно помнить, что при работе с централизованными площадками всегда действует принцип «not your keys – not your crypto», так как именно биржа, а не пользователь, контролирует находящуюся у нее криптовалюту.

Риски торговли на децентрализованной бирже, в первую очередь, связаны с безопасностью ее смарт-контрактов. Как уже говорилось, DEX часто являются объектом посягательств хакеров, а пользователи, у которых подключены к взломанной бирже кошельки, также могут потерять свои средства.

В целом, риск хакерской атаки характерен и для CEX, но крупные централизованные биржи вкладывают огромные деньги в безопасность, проводят акции поиска багов и ошибок (bugs bounty) и, в случае взлома, пытаются договориться с хакерами о возврате украденного.

Преимущества и недостатки бирж

Подводя итоги, можно выделить следующие преимущества и недостатки криптобирж:

Преимущества:

• Доступ к широкому спектру криптовалют: биржи предоставляют возможность торговать множеством различных криптовалют, дают возможность менять самые разные криптовалюты в практически неограниченном объеме (если речь идет о крупных площадках).
• Инструменты для торговли: многие биржи дают возможность торговать не только самими криптовалютами, но и производными финансовыми инструментами, такими как фьючерсы и опционы. Это касается исключительно CEX. Также, торговые терминалы крупных централизованных площадок ничем не уступают таковым у биржевых брокеров на «традиционном» финансовом рынке, а биржи позволяют не только торговать, но и упрощают подачу отчетности регуляторам и уплату налогов.
• Безопасность: обмен средств на бирже, в том числе на ее P2P-площадке, намного более контролируемый и безопасный, нежели обмен с рук или через мессенджеры и интернет-форумы.

Недостатки:

• Наличие комиссий: торговля на биржах может сопровождаться высокими комиссиями, особенно для мелких сделок. Даже в случае использования P2P-площадок вывод полученной криптовалюты будет облагаться комиссией. На DEX, при этом, комиссии, как правило, меньше, чем на централизованных биржах. 
• Регуляторные ограничения: некоторые биржи могут ограничивать доступ для пользователей из определенных стран из-за регуляторных требований. В ряде случаев подобные ограничения могут застигнуть пользователей врасплох, а активы остаться замороженными на длительное время. В этом плане использование DEX несет намного меньше рисков, чем CEX.
• Риск банкротства централизованной биржи – аналогичен риску банкротства банка, но в случае, если биржа не регулируется, она может закрыться в любой момент – все зависит только от желания ее владельцев. Крупные суммы, не участвующие в торговле, желательно хранить на холодных кошельках.
• Риски безопасности: несмотря на меры безопасности, биржи остаются уязвимыми для взломов и в данном случае, DEX намного более уязвимы, нежели CEX.

Выбор надежной криптовалютной биржи требует внимательного анализа и учета всех перечисленных факторов. Это поможет минимизировать риски и обеспечить безопасность инвестиций.