Какие вызовы стоят перед криптоиндустрией в 2024 году

Криптоинвесторы сегодня сталкиваются с проблемами завышенной оценки токенов, централизации, непрозрачности и ребрендинга, проводящегося с неправильными целями. Команда Binance пообщалась с представителями рынка и проанализировала проблемы и перспективы их решения.

Оценка остается высокой

Несмотря на то, что оценка стоимости токенов несколько снизилась, на рынке все еще есть сегменты с повышенным спросом. На Token2049 венчурные капиталисты отметили, что высокими остаются оценки в некоторых секторах первичного рынка. Эксперты Binance в выпущенном в мае отчете обращали внимание на проблему завышенных оценок токенов с низким объемом оборотных средств, что особенно видно по токенам, выпущенным в последние годы. На пике некоторые из них достигли стоимости, схожей с крупнейшими токенами, которые существуют уже много лет.

Проблема низкого объема первоначального оборотного предложения усугубляется постоянным запуском новых токенов, так что по мере разблокирования будущих токенов предложение оборотных токенов на вторичном рынке будет расти в геометрической прогрессии. Например, если большинство токенов запускается с менее чем 10% первоначального оборотного предложения, то в ближайшие два года будет много разблокировок токенов. Без соответствующего увеличения капитала и инвесторов для поглощения этого предложения многие токены будут показывать низкую производительность.

Решение этой проблемы откроет возможности для роста индустрии, поскольку она адаптируется к меняющимся условиям рынка. Вот что делают на рынке для улучшения ситуации:

Венчурные фонды ищут возможности в секторах с более приемлемыми оценками. Некоторые из них в этом году также замедлили темпы размещения и сосредоточились на фундаментальных показателях.В отчёте Crypto VC Funds от PitchBook говорится, что интервал между раундами привлечения средств постепенно удлиняется: медианное время между ними увеличилось более чем в два раза — с 1,1 года до 2,4 года. Управляющим фондами требуется больше времени для возвращения на рынок, вероятно, потому, что они уделяют больше времени управлению своими портфелями и размещают капитал более медленно в период медвежьего рынка криптовалют.

Активность венчурных компаний по заключению сделок достигла четырёхлетнего минимума по количеству ежемесячных сделок

Централизованные биржи, такие как Binance, призывают подавать заявки на листинг от надёжных проектов с низкой или средней оценкой и умеренным количеством токенов, размещенных в ходе мероприятия по генерации токенов (TGE, Token Generation Event). В идеале проекты должны демонстрировать соответствие продукта рынку и показывать устойчивый рост пользователей.
Розничные пользователи активно обсуждают состояние рынка в социальных сетях — это говорит о повышении осведомлённости и, вероятно, побуждает больше людей подробнее изучать проект перед инвестированием.

Риски централизации часто игнорируются

Централизация существенно влияет на процессы принятия решений. В худшем случае она может привести к эксплойтам, перетягиванию каната и другим действиям, наносящим ущерб коммьюнити.

Такие инциденты подрывают доверие и ставят под угрозу долгосрочную устойчивость проекта. Поэтому децентрализованный контроль имеет решающее значение для надежности криптопроектов, способствует прозрачности, безопасности и доверию пользователей.

Децентрализацию можно реализовывать на уровне:

инфраструктуры: аппаратное обеспечение, распределённое по нескольким узлам, центрам обработки данных и географическим регионам, уменьшает количество единичных точек отказа. Это значительно усложняет компрометацию сети. Децентрализованная инфраструктура также имеет преимущества с точки зрения доступности и устойчивости к цензуре;
управления: децентрализованное принятие решений расширяет возможности сообществ и обеспечивает многосторонний контроль над развитием блокчейн-проектов;
распределения токенов: разнообразное распределение токенов способствует инклюзивности и справедливости, формирует чувство вовлеченности у большого сообщества пользователей. Токены управления также способствуют демократическому принятию решений.

Продемонстрируем риски централизации, связанной с распределением токенов, на конкретном мемкоине. Для сохранения анонимности назовем его «Проект X». В этом проекте несколько показателей указывают на высокую концентрацию владельцев токенов, а также на деятельность, которая может навредить держателям токенов.

На первый взгляд может показаться, что токен X широко распространен: им владеют около 200 тысяч адресов. Однако при более тщательном изучении транзакций выясняется, что многие адреса связаны между собой, что, скорее всего, указывает на принадлежность токена одному лицу. Такая стратегия направлена на искусственное завышение числа держателей токенов.

Большая часть предложения токенов находится на связанных адресах

Более того, даже среди несвязанных адресов большинство токенов находится у небольшого числа крупных держателей — «китов». Мелкие розничные пользователи составляют лишь 3,5% от этой группы, что составляет всего 0,5% от общего объема токенов.

Киты держат большую часть предложения токенов среди несвязанных адресов

Значительная часть предложения токенов была приобретена связанными адресами в течение первого часа после начала продажи токенов. Кроме того, высокая концентрация токенов на связанных адресах создает риск демпинга, если эта группа решит ликвидировать свои активы.

При этом инвесторы не должны автоматически рассматривать такую ситуацию как тревожный сигнал. Нередко небольшая группа инсайдерских кошельков владеет значительной долей токенов, особенно на начальных этапах. Однако концентрированное владение токенами повышает риски централизованного принятия решений. В большей степени это касается токенов со спекулятивными характеристиками и минимальной полезностью, таких как мемкоины.

Анализируя владение токенами, инвесторы могут получить более полное представление о рисках, связанных с конкретным токеном. В этом могут помочь инструменты визуализации и анализа данных на цепочке, такие как Bubblemaps и Arkham.

Повышение прозрачности использования средств

Повышение прозрачности использования казначейских фондов способствует ответственному управлению финансами и поощряет активное участие держателей токенов в управлении. Специалисты Binance указывают, что подробное раскрытие информации о фондах должно стать нормой.

Для финансирования операционных расходов и планов расширения проектные команды часто нуждаются в привлечении капитала на первичных рынках (венчурное финансирование, ICO, лаунчпады) или вторичных (продажа казначейских токенов на централизованных и децентрализованных биржах).

С начала года криптоиндустрия привлекла 5,7 млрд долларов от венчурных фондов — на 26.6% больше, чем годом ранее. Источник: DeFi Llama, Binance Research

Однако прозрачности в использовании этих средств часто не хватает. Прозрачность особенно важна, когда организации продают собственные токены для покрытия расходов, поскольку такие действия напрямую влияют на стоимость токенов.

Рассмотрим ситуацию на примере проекта Polkadot. После публикации казначейского отчета в июле, в сообществе возникли опасения, что финансовый запас проекта может составлять всего два года. Также было отмечено, что темпы расходования средств утроились в первой половине 2024 года.

Расходы на аутрич составляют большую часть трат Polkadot в первой половине 2024 года

Требовать от каждого проекта раскрывать информацию об использовании средств, возможно, нецелесообразно. Но прозрачное информирование сообщества играет ключевую роль в укреплении доверия и стимулировании информированных дискуссий о расходовании средств и устойчивости проектов, что снижает риск повторного возникновения подобных проблем. Так что казначейского отчёта Polkadot — пример хорошей инициативы.

Еще пользователи могут применять инструменты мониторинга для обнаружения крупных перемещений токенов и установить оповещения о таких движениях.

Ребрендинг может иметь разные цели

Проекты иногда решают провести ребрендинг, чтобы обозначить обновленный фокус или привлечь инвесторов. Главное, чтобы ребрендинг был обусловлен законными потребностями бизнеса, а не использовался для того, чтобы скрыть какие-то действия.

Например, проект может изменить название и одновременно изменить токеномику, увеличив предложение без справедливого коэффициента конвертации. Такие действия могут скрыть основные проблемы, создать путаницу и привести к финансовым потерям инвесторов.

При ребрендинге проекта пользователям нужно предпринять несколько шагов:

Проанализируйте обоснование: необходимо понять причины ребрендинга, новое направление проекта и любые изменения в токеномике. В качестве источников информации можно использовать официальные объявления проекта, технические документы и авторитетные новостные издания.
Участвуйте в принятии управленческих решений: пользователи должны активно участвовать в дискуссиях по вопросам управления и голосовать по предложениям о ребрендинге.
Отслеживайте активность на цепочке с помощью инструментов мониторинга. Это поможет выявить необычные закономерности, крупные перемещения или действия, которые могут указывать на глубинные проблемы.

Итоги и прогнозы

По мнению специалистов Binance, решение следующих задач поможет криптосфере еще больше раскрыть потенциал:

Повышение устойчивости оценок. На рынке всегда будут существовать области, которые оцениваются выше: например, из-за премии, которую назначают инвесторы, или популярности определённых секторов. Однако ожидается, что тенденция к более устойчивым оценкам сохранится, поскольку инвесторы становятся более разборчивыми и отдают предпочтение проектам с прочными показателями и реальными перспективами роста.
Сбалансирование подхода к централизации. Централизация может быть полезна новым командам, которым необходимо быстро принимать решения и более эффективно решать проблемы, но она не должна наносить ущерб доверию сообщества и целостности проекта. Важно находить баланс, при котором децентрализация является приоритетом.
Повышение прозрачности. Проекты, которые предоставляют подробную информацию об использовании средств и управлении, будут выделяться и привлекать больше заинтересованных лиц. Стремление к прозрачности также будет способствовать ответственному управлению финансами и отчётности.
Целенаправленный ребрендинг. Важно, чтобы ребрендинг был обусловлен законными потребностями бизнеса. Инвесторы должны провести тщательную проверку, чтобы понять, чем обусловлен ребрендинг, и убедиться, что он приносит пользу сообществу.

Решив вопросы оценки, централизации, прозрачности и ребрендинга, отрасль сможет создать более надежную и устойчивую экосистему. Заинтересованные стороны на всех уровнях должны работать вместе, чтобы стимулировать развитие индустрии, соблюдая принципы децентрализации и прозрачности.